WWW.PDF.KNIGI-X.RU
БЕСПЛАТНАЯ  ИНТЕРНЕТ  БИБЛИОТЕКА - Разные материалы
 

«В ДОПОЛНЕНИЕ К ВЫШЕСКАЗАННОМУ 25:10:2014 Не единственное направление движения, как бы то ни было. Не навсегда. Наверно. ВНИЗ Слово без дел ...»

В ДОПОЛНЕНИЕ К ВЫШЕСКАЗАННОМУ

25:10:2014

Не единственное направление движения, как бы то ни было. Не навсегда. Наверно.

ВНИЗ

Слово без дел мертво. Но сегодня хватает и слов, и дел. Невероятная разноголосица

мнений, слухов и предложений, например, об использовании фонда национального

благосостояния, об ужесточении и ослаблении бюджетной политики (ужесточении

налогообложения и повышении расходов),об ограничении свободы конвертации рубля,

наоборот - об отпуске рубля в свободное плавание, слухи и толки, связанные с различными корпоративными событиями – это то, что тоже толкает рубль - и всю страну вместе с ним – вниз. И к этому прилагается как-то совершенно «мистически» несущаяся вниз нефть на фоне укрепления доллара и, конечно, медленно нарастающая рецессия, основанная прежде всего на многолетней инвестиционной паузе. Все это «украшено», словно вишенкой на торте, хаотичной активностью всех ветвей власти, принимающей порой странные, неактуальные решения, вроде закона раскрытии второго гражданства, или о наделении особыми экономическими полномочиями силовых структур.

Было бы удивительно в этой ситуации ожидать отсутствия реакции от рейтинговых агентств. Уже вынесенный вердикт Moody’s выглядит обоснованным на фоне жесткой и странной реальности. С одной стороны, и наш собственный приблизительный подсчет (опубликованный нами не так давно) показывает, что ЦБ обладает достаточными ресурсами для поддержания относительной финансовой стабильности на фоне изоляции заемщиков от внешних рынков в течение примерно двух лет.



С другой стороны, в перспективе экономическая ситуация в РФ выглядит сегодня, мягко говоря, уязвимой, что неизбежно вызывает и ухудшение кредитного качества (рецессия, девальвация и ожидаемая галопирующая инфляция никак не способствуют устойчивости последнего), что и отражает решение Moody's. Тем более, что никто, НИКТО, кажется всерьез не озабочен тем, что делать с «наклоняющейся» экономикой. Одни не понимают, как такое происходит сейчас и, тем более, что произойдет завтра, другие предлагают рецепты, которые могли бы выглядеть разумными и всерьез обсуждаться примерно в 1991 или 1992 году. В итоге никакого решения не принимается, и ситуация движется по инерции.

Что касается фактора, который помогал стране в трудную минуту в течение последних 12-и лет – цене на нефть – то нам практически нечего добавить к тому, что мы писали 18 апреля 2014 г.: прогноз в районе 75 долл. (как предполагаемое дно) вполне оправдан. По крайней мере, в намного большей мере, чем о новом максимуме. Несмотря на динамику S&P500 и прочие финансовые активы, к примеру.

Это был фундаментальный взгляд, конечно. С прочих точек зрения можно предполагать 1.

В ДОПОЛНЕНИЕ К ВЫШЕСКАЗАННОМУ

разное: «теорию заговора», стремление Саудовской Аравии разобраться с конкурентами:

Ираном или добытчиками сланцевой нефти, или всеми сразу. Однако по различным расчетам, как минимум, один конкурент готов к испытаниям: добытчики сланцевой нефти могут снизить добычу менее, чем на 10 процентов по разным данным. Например, IEA считает, что уровень цен на нефть 80 долл. является критическим для прибыльности добычи на примерно 4% мощностей в этом году, тогда как спрос на нефть упадет по итогам года чуть менее, чем на четверть (!): см. об этом, в частности, статью в WSJ от 14 октября «IEA Cuts Outlook for Oil-Demand Growth by 22%». Это всего лишь продолжает – и подтверждает – наши апрельские рассуждения о нефти.





–  –  –

Источник: Reuters, ПСБ Источник: Reuters, ПСБ Нефть и доходность UST10 (необходимо помнить, Нефть и SP500 – более чем неочевидная связь что доходность госбумаг влияет на курс валюты через carry) Источник: Reuters, ПСБ Новые факторы за снижением цены нефти: дефляция в Европе, не самый удачный стресс- тест крупнейших европейских банков (25 из 108, в основном, итальянские не проходят тест ЕЦБ) и свертывание серых схем финансирования в Китае и общее замедление там экономического роста, которое очень хочется назвать нормализацией – все это просто последние добавления «в копилку».

2.

В ДОПОЛНЕНИЕ К ВЫШЕСКАЗАННОМУ

То же самое графически:

–  –  –

3. Замедление экономического роста в Китае: дело не только в том, что урбанизация приближается к завершению. Американский бизнес собирается возвращаться домой:

Вопрос стоит так: не выходят ли развивающиеся рынки (а это, конечно, прежде всего, Китай и те, кто с ним так или иначе ассоциируется) из моды у инвесторов? Подобного рода подозрения вызывают трудности, с которыми сталкиваются подозрительно многие страны из разряда investor darling недавнего прошлого, и, конечно, недавний и все еще продолжающийся рост доллара к валютам развивающихся рынков. Возможно, инвестиционный цикл завершил свою полную траекторию и, перед новым циклом, emerging markets испытывают циклическую коррекцию и готовятся к новой «сортировке».

Любимчиками станут уже не те, кто был таковыми вчера?

4. В ДОПОЛНЕНИЕ К ВЫШЕСКАЗАННОМУ

Разумеется, это возможно. Но рынок в целом равнодушен к сантиментам (что не отказывает ему в праве испытывать страх, жадность и, следовательно, массовые увлечения, называемые бумами), и потому те, кто смогли сделать больше правильных выводов в период «тучных» времен, когда они были в особом фаворе, могут таковыми и остаться. Прочие будут заменены: недаром вместе с (а то и вместо) приевшейся аббревиатуры BRIC поговаривают о новообразованиях – MINT наиболее известна.

Казалось бы: рано списывать со счетов ЕM. С 2000 г.

По настоящее время экономика этих стран хоть и росла разными темпами, но все еще быстрее развитых (естественно):

–  –  –

2000-04 5.9 3.4 1.7 2.6 2004-10 7.4 4.2 0.9 1.2 2010-12 6.1 5.8 1.6 1.9 2013-14 3.9 3.6 1.2 2.4 Однако в последние два года благодаря США этот разрыв сократился более чем заметно. И дело, по всей видимости, не только в том, что развивающиеся рынки сталкиваются с так называемой «ловушкой среднего дохода» (около 16 тыс.долл. на душу населения по ВВП в год), которая на деле является эмпирически установленной границей экстенсивной парадигмы роста (вследствие ликвидации критической массы бедности; например, через урбанизацию), но и в некоторых других факторах.

И снова: лучше один раз увидеть, чем десять – услышать.

Кто больше других исправился в ходе кризиса: динамика стоимости единицы труда (unit labor cost) в разных странах мира, 2005 г. =100% Источник: Bloomberg, ПСБ 5.

В ДОПОЛНЕНИЕ К ВЫШЕСКАЗАННОМУ

И – наши победители: США и Индия! А также Германия. Ну, и проигравшие: Китай (1), Россия (2), Бразилия (3). БРИК выручила только Индия. У которой, правда, полно своих скелетов в шкафу.

–  –  –

Победители: Германия, Индонезия 6.

В ДОПОЛНЕНИЕ К ВЫШЕСКАЗАННОМУ

–  –  –

7.

В ДОПОЛНЕНИЕ К ВЫШЕСКАЗАННОМУ

Победители общего «конкурса» в зачете «динамика улучшений»: Финляндия, Индонезия, Германия.

Практически по всем перечисленным индексам ни Бразилия, ни Индия (кроме unit labor cost из-за девальвации рупии), ни Россия не привлекают внимания с позиции оптимиста.

А Бразилия и отчасти Россия, даже напротив, по ряду показателей в среднем ухудшили свое положение (несмотря на отдельные годовые флуктуации). Китай также вряд ли показал впечатляющий прогресс, лишь относительно – довольно скромно - улучшив индекс коррупции и деловой этики. В основном его успехи в посткризисное время относятся к 2010 г., когда произошел определенный качественный скачок по ряду индексов (качество образовательной системы, наличие инженеров/ученых и т.д.), после чего эти показатели в хорошем случае сохранялись на прежнем уровне.

Таким образом, в условиях, когда мир определенно склоняется к более высоким технологиям буквально во всех сферах хозяйственной деятельности, экстенсивные методы в экономике становятся все менее эффективными и привлекательными для инвесторов. И это также определяет крупные стратегические сдвиги в конкурентоспособности. На первый план выходят качественные характеристики товара, что предъявляет особые требования к конкурентам.

Торговые идеи: GBP/USD В свете потенциального мягкого тона ФРС на предстоящем заседании FOMC, интересным представляется техническая картина по фунту.

Фунт резко свалился с пика 1,72 за USD - и небезосновательно, поскольку игроки закладывали в курс повышение ставок уже в 2014г. Однако экономические показатели разрушили надежды, и фунту пришлось занять более скромные технические позиции.

Безусловно, турбулентность, связанная с референдумом в Шотландии, оказала чрезмерное давление на британскую валюту. Стоит отметить, что темпы роста Великобритании значительно лучше еврозоны и не так уж уступают темпам роста США.

Есть, безусловно, слабые моменты в секторе розничных продаж и рынке недвижимости.

Однако уровень инфляции – выше 2%, составной индекс деловой активности уверенно находится выше 50.

В целом, о снижении учетной ставки говорить не приходится – скорее, о времени поднятия ставок. Эта тема не раз обсуждалась ранее, и даже на этом фоне некоторые полагают, что подъем произойдет в 2015г.

Фунт может вырасти просто в случае мягкой риторики ФРС. С технической точки зрения наблюдается техническая модель «перевернутые голова и плечи», которая проецирует потенциальное движение в район 1,63-1,65 в случае удержания 1,60 и ослабления доллара. Линия шеи на 1,618-1,62. Пробой линии шеи ускорит движение вверх.

Для агрессивных трейдеров можно ориентироваться в ЛОНГ в случае явно мягкой риторики ФРС, слабых экономических данных из США и при отсутствии особых негативных данных из Великобритании.

Больше об этом: см.линейку продуктов аналитического управления ПСБ.

8.

В ДОПОЛНЕНИЕ К ВЫШЕСКАЗАННОМУ

АНАЛИТИЧЕСКОЕ УПРАВЛЕНИЕ

114115, Москва, Дербеневская http://www.psbank.ru, http://www.psbinvest.ru набережная, д.7, стр.22 e-mail: RD@psbank.ru Bloomberg: PSBF GO

–  –  –

9.

В ДОПОЛНЕНИЕ К ВЫШЕСКАЗАННОМУ

© 2013 ОАО «Промсвязьбанк». Все права защищены.

Настоящий информационно-аналитический обзор предоставляется исключительно в информационных целях. Содержащаяся в настоящем обзоре информация и выводы были получены и основаны на источниках, которые ОАО «Промсвязьбанк», в целом, считает надежными. Однако, ОАО «Промсвязьбанк» не дает никаких гарантий и не предоставляет никаких заверений, что такая информация является полной и достоверной, и, соответственно, она не должна рассматриваться как полная и достоверная.

Выводы и заявления, сделанные в настоящем обзоре, являются лишь предположениями, которые могут существенно отличаться от фактических событий и результатов. ОАО «Промсвязьбанк» не берет на себя обязательство регулярно обновлять информацию, содержащуюся в настоящем обзоре, или исправлять неточности, и оставляет за собой право пересмотреть ее содержание в любой момент без предварительного уведомления.

Содержащаяся в обзоре информация и выводы не являются рекомендацией, офертой или приглашением делать оферты на покупку или продажу каких-либо ценных бумаг и других финансовых инструментов. Обзор не является рекомендацией в отношении инвестиций и не принимает во внимание какие-либо специальные, особые или индивидуальные инвестиционные цели, финансовые обстоятельства и требования какого-либо конкретного лица, которое может быть получателем настоящего обзора. Сделки, совершенные в прошлом и упомянутые в настоящем обзоре, не всегда являются индикативными для определения результатов будущих сделок.

Инвесторам необходимо принять во внимание, что доход от ценных бумаг или других инвестиций может меняться, и цена или стоимость ценных бумаг и инвестиций может как расти, так и падать, и, как следствие, результаты инвестирования могут оказаться меньше первоначально инвестированных средств. Результаты инвестирования в прошлом не гарантируют доходов в будущем. Множество факторов может привести к тому, что фактические результаты будут существенно отличаться от прогнозов и выводов, содержащихся в настоящем обзоре, включая, в частности, общие экономические условия, конкурентную среду, риски, связанные с осуществлением деятельности в Российской Федерации, стремительные технологические и рыночные изменения в отраслях, в которых действуют соответствующие эмитенты ценных бумаг, а также многие другие риски. ОАО «Промсвязьбанк», его руководство и сотрудники не несут ответственности за инвестиционные решения получателей настоящего обзора, основанные на информации, содержащейся в нем, за прямые или косвенные потери и/или ущерб, возникшие в результате использования получателем настоящего обзора информации или какой-либо ее части при совершении операций с ценными бумагами и иными финансовыми инструментами. Прежде чем принять решение о приобретении ценных бумаг, потенциальный инвестор должен самостоятельно изучить и проанализировать все риски, связанные с такими инвестициями. Использование информации, представленной в настоящем обзоре, осуществляется потенциальным инвестором на свой собственный страх и риск.

Если прямо не указано обратное, настоящий обзор предназначен только для лиц, являющихся допустимыми получателями данного обзора в той юрисдикции, в которой находится или к которой принадлежит получатель обзора, и которые могут получать данный отчет без того, чтобы распространение данного отчета таким лицам нарушало или не соответствовало законодательным и регуляторным требованиям указанной юрисдикции. Соответственно, каждый получатель данного обзора вправе использовать обзор только в случае, если он является допустимым получателем.

Похожие работы:

«Департамент лесного комплекса Вологодской области объявляет конкурс на замещение вакантных должностей государственной гражданской службы области и включении в кадровый резерв: Категория «Специалисты» Ведущая группа должностей заместитель начальника Сокольского районного отдела – государственно...»

«ЗАДАНИЕ НА КОНТРОЛЬНУЮ РАБОТУ ПО ДИСЦИПЛИНЕ «УПРАВЛЕНИЕ ПРОЕКТАМИ» Преподаватель: профессор кафедры социогуманитарных и естественнонаучных дисциплин, канд. техн. наук, доцент Шабалов Виктор Александрович E-mail: shabvic@mail.ru 1. ТЕМАТИКА ПИСЬМЕННЫХ КОНТРОЛЬНЫХ РАБОТ № Перечень реко...»

«Спасибо, что скачали книгу в Библиотеке скептика Другие книги автора Эта же книга в других форматах Приятного чтения! Ричард Докинз Бог как иллюзия Ричард Докинз Бог как иллюзия Посвящается памяти Ду...»

«О.И. Царева СОПОСТАВЛЕНИЕ НА УРОКАХ ЛИТЕРАТУРЫ План лекции 1. Методологические основы использования приема сравнения на уроках литературы.2. Сопоставление (сравнение) как общедидактический и методический прием и его роль в литературном образовании.3. Прием сопоставления...»

«ПЕНСИОННЫЙ ФОНД РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ ОТДЕЛЕНИЕ ПЕНСИОННОГО ФОНДА РОССИИ ПО РЕСПУБЛИКЕ САХА ЯКУТИЯ ОТЧЕТ О РАБОТЕ ЗА 2015 ГОД ЯКУТСК, 2016 Председатель редакционной коллегии Отделения Пенсионного фонда РФ по РС(Я): Г. М. Степанов. Члены редакционной коллегии: Т. А. Иванова, М. Н. Унаров, А. И. Александров, Е....»

«Укрепление студенческого арсенала: стратегии изучения для улучшения результатов обучения Prof. John Dunlosky, Kent State University, http://www.kent.edu/psychology/profile/john-dunlosky Перевод: Кочетков Дмитрий Михайлович, ведущий специалист по анал...»

«Название курса География Класс 5 Количество часов 34 Составители Миронова О.Н Цель курса Цели и задачи курса. Основная цель курса «География. Начальный курс» систематизация знаний о природе и человеке, подготовка учащихся к восприят...»








 
2017 www.pdf.knigi-x.ru - «Бесплатная электронная библиотека - разные матриалы»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.