WWW.PDF.KNIGI-X.RU
БЕСПЛАТНАЯ  ИНТЕРНЕТ  БИБЛИОТЕКА - Разные материалы
 

«Обзор по рынку деривативов 23 января 2012 г. Внутренняя волатильность в мировых индексах в течение недели снизилась. Сообщения о ...»

Обзор по рынку деривативов

23 января 2012 г.

Внутренняя волатильность в мировых индексах в течение недели снизилась. Сообщения о достижении

Market Indicators*

согласия с кредиторами в понедельник способствовали росту аппетита к рисковым активам и снижению

доходности проблемных облигаций Еврозоны. Череда апгрэйдов по прогнозу по рынку акций на текущий год CDS Russia 5Y 258,17 +3,11%

способствовала укреплению оптимизма среди инвесторов. Индекс VSTOXX европейского рынка днем в US Tsys 10Y 131,55 +0,44% понедельник составил 24.23 п. (+4.11% к пятнице). Американский VIX на закрытии в пятницу был на уровне EUR/USD 1,27 -1,19%

18.3 п.(-8.0%). USD/JPY 76,97 +0,37% Oil (Brent) 110,44 -0,74% В России волатильность для ноября «на деньгах» бид-аск в понедельник составляет для февраля 32.2%, для марта – 34.8%. Бид-аск спред на январских и мартовских опционах низкий. Индекс волатильности РТС Gold 1630,80 -1,03% составляет 33.15 п. Премия по мартовскому стреддлу на уровне 5.81% (40.21% годовых), по февральскому – Copper 8000,00 -0,06% 2.3% (37.62%). Nickel 19561,00 -0,41% S&P 500 1289,09 -0,49% Спред по волатильности РТС-Европа находится в сильно положительной зоне. Внутренняя волатильность в VIX 20,91 +2,15% нефти резко снизилась (на 20%-ле), в золоте остается на приподнятых уровнях.

VIX fut 22,55 +1,58% Ухмылка стала круче – 8.57 для февраля и 8.25% для марта. DJIA 6143,08 -0,58% В текущих условиях стратегии, основанные на покупке «колл-спредов» на индекс РТС со страйком 155-160 VDAX 26,60 -0,51% для февраля и 160-170000 для марта представляются наиболее привлекательными для ставки на рост VSTOXX 28,92 +0,39% базового актива. RTS Index 1446,46 +0,59%

–  –  –

*3-мес. волатильность на деньгах (период – 1 год). Процентный ранг означает точку на процентной шкале применительно к интервалу колебаний параметра внутри заданного диапазона. Значение ближе к 100 говорит о том, что параметр находится на относительно высоких уровнях, ближе к нулю – на низких уровнях **1-мес. на деньгах уклон ухмылки (период – 1 год). Высокий уровень ухмылки говорит о том, что внутренняя волатильность находится на относительных минимумах, велика доля хеджирующих позиций и продавцов опционов колл.

Источник: Оценки ИК РУСС-ИНВЕСТ, Bloomberg Волатильность на сырьевые активы

–  –  –

Взвешенный по дельте открытый интерес по опционам на фьючерс на индекс РТС (февраль) 8000 1/20/2012 1/19/2012

–  –  –

1/20/2012 30000 1/19/2012

–  –  –

1/19/2012 1/20/2012

–  –  –

Описание торговых стратегий на опционах:

Покупка колл опциона (эквивалентна продаже пут-опциона выше страйка и продаже базового актива) Тип стратегии: Агрессивная Покупка опциона на страйке выше базового актива. Теоретически прибыль неограничена, убыток – ограничен размером уплаченной премии.

Применяется при ожидании направленного движения базового актива вверх и/или роста волатильности, а также в расчете на резкое движение базового актива (гамма+). Для опциона с экспирацией менее одного месяца критически важным является дельта-хеджирование позиции с учетом экспоненциального роста теты (временного распада опциона) незадолго до экспирации.

Чем дальше страйк опциона от цены базового актива, тем выше относительная тета (временной распад) опциона.

Большое значение имеет анализ ухмылки волатильности и изменения различных параметров опциона при изменении цены, волатильности и течении времени.

Если позиция в деньгах – рост волатильности негативно сказывается на профиле доходности, если без денег – позитивно.

Течение времени позитивно сказывается на профиле доходности для позиции в деньгах и негативно – для позиции без денег.

50,000.00 40,000.00 30,000.00

–  –  –

Покупка пут опциона (эквивалентна продаже колл-опциона ниже страйка и покупке базового актива) Тип стратегии: Агрессивная Покупка опциона на страйке ниже базового актива. Теоретически прибыль ограничена ценой базового актива, убыток – ограничен размером уплаченной премии.

Чем дальше страйк опциона от цены базового актива, тем выше относительная тета (временной распад) опциона.

Большое значение имеет анализ ухмылки волатильности и изменения различных параметров опциона при изменении цены, волатильности и течении времени.

Применяется при ожидании направленного движения базового актива вниз и/или роста волатильности, а также в расчете на резкое движение базового актива (гамма+). Для опциона с экспирацией менее одного месяца критически важным является дельта-хеджирование позиции с учетом экспоненциального роста теты (временного распада опциона) незадолго до экспирации.

Если позиция в деньгах – рост волатильности негативно сказывается на профиле доходности, если без денег – позитивно.

Течение времени позитивно сказывается на профиле доходности для позиции в деньгах и негативно – для позиции без денег.

–  –  –

Продажа колл опциона (эквивалентна продаже пут-опциона на страйке выше текущей цены и продаже базового актива) Тип стратегии: доходность Продажа опциона на страйке выше базового актива. Теоретически прибыль ограничена премией, потенциальный убыток – неограничен.

Применяется при ожидании направленного движения базового актива вниз и/или консолидации на текущих уровнях, а также ожидании снижения волатильности. Для опциона с экспирацией менее одного месяца критически важным является дельтахеджирование позиции с учетом экспоненциального роста гаммы (чувствительности к резкому движению базового актива) незадолго до экспирации.

Чем дальше страйк опциона от цены базового актива, тем выше относительная тета (временной распад) опциона.

Большое значение имеет анализ ухмылки волатильности и изменения различных параметров опциона при изменении цены, волатильности и течении времени.

Рост волатильности негативно сказывается на профиле доходности. Течение времени позитивно сказывается на профиле доходности.

20,000.00 10,000.00 0.00

–  –  –

Продажа пут-опциона (эквивалентна продаже колл-опциона на страйке выше текущей цены и покупке базового актива) Тип стратегии: доходность Продажа опциона на страйке ниже базового актива. Теоретически прибыль ограничена премией, потенциальный убыток – ценой базового актива.

Применяется при ожидании направленного движения базового актива вверх и/или консолидации на текущих уровнях, а также ожидании снижения волатильности. Для опциона с экспирацией менее одного месяца критически важным является дельтахеджирование позиции с учетом экспоненциального роста гаммы (чувствительности к резкому движению базового актива) незадолго до экспирации.

Чем дальше страйк опциона от цены базового актива, тем выше относительная тета (временной распад) опциона.

Большое значение имеет анализ ухмылки волатильности и изменения различных параметров опциона при изменении цены, волатильности и течении времени.

Рост волатильности негативно сказывается на профиле доходности. Течение времени позитивно сказывается на профиле доходности. Разновидность продажи пута – покрытый колл – акция+проданный колл – часто используется для роста результативности портфеля акций управляющего на боковом движении рынка.

10,000.00 0.00

–  –  –

Бычий колл и пут-спреды Одновременная продажа и покупка пут или колл-опционов в равном количестве на один и тот же базовый актив с одинаковой датой экспирации на разных страйках. Колл-спред «на деньгах» по-другому называют «коллар».

Данная стратегия применяется при ожидании направленного плавного движения базового актива вверх, когда высока вероятность существенного роста рынка от текущих уровней с прорывом границ среднего диапазона по волатильности в пределах экспирации опциона. Стратегия ограничивает риск роста или падения ожидаемой волатильности и убытки, которые может понести инвестор при любом падении рыночных цен. Инвестор получит максимальную прибыль, если цена базового актива вырастет выше верхнего страйка для проданного пут-спреда или купленного колл-спреда. При этом размер прибыли ограничен разницей между уплаченной премией и разницей страйков для кредитной позиции (если премия уплачена).

Максимальный убыток ограничен уплаченной премией для кредитного спреда и разницей страйков для дебетовой позиции (если премия получена). Прибыль/убыток стратегии сильно зависит от траектории цены базового актива до экспирации.

Точка безубыточности на экспирации - страйк верхнего опциона за вычетом цены спреда и базового актива (на момент входа в позицию). До экспирации прибыль/убыток торговой позиции зависят от изменения волатильности на ключевых страйках позиции.

Если позиция в деньгах – рост волатильности негативно сказывается на профиле доходности, если без денег – позитивно.

Течение времени позитивно сказывается на профиле доходности для позиции в деньгах и негативно – для позиции без денег.

Благоприятный момент для открытия спреда с позиции волатильности – когда ухмылка принимает необычную форму. В этом случае рекомендовано продавать опцион с высокой волатильностью и покупать опцион с относительно низкой волатильностью.

–  –  –

Медвежий колл и пут-спреды Одновременная продажа и покупка пут или колл-опционов в равном количестве на один и тот же базовый актив с одинаковой датой экспирации на разных страйках.

Данная стратегия применяется при ожидании направленного плавного движения базового актива вниз, когда высока вероятность существенного снижения рынка от текущих уровней с прорывом границ среднего диапазона по волатильности в пределах экспирации опциона. Стратегия ограничивает риск роста или падения ожидаемой волатильности и убытки, которые может понести инвестор при любом падении рыночных цен. Инвестор получит максимальную прибыль, если цена базового актива снизится ниже или до нижнего страйка для купленного пут-спреда или проданного колл-спреда. При этом размер прибыли ограничен разницей между уплаченной премией и разницей страйков для кредитной позиции (если премия уплачена). Максимальный убыток ограничен уплаченной премией для кредитного спреда и разницей страйков для дебетовой позиции (если премия получена). Прибыль/убыток стратегии сильно зависит от траектории цены базового актива до экспирации.

Точка безубыточности на экспирации – цена базового актива за вычетом страйка нижнего опциона и цены спреда и (на момент входа в позицию). До экспирации прибыль/убыток торговой позиции зависят от изменения волатильности на ключевых страйках позиции.

Если позиция в деньгах – рост волатильности негативно сказывается на профиле доходности, если без денег – позитивно.

Течение времени позитивно сказывается на профиле доходности для позиции в деньгах и негативно – для позиции без денег.

Благоприятный момент для открытия спреда с позиции волатильности – когда ухмылка принимает необычную форму. В этом случае рекомендовано продавать опцион с высокой волатильностью и покупать опцион с относительно низкой волатильностью.

–  –  –

Покупка стреддла Данная стратегия применяется при ожидании роста внутренней волатильности (вега+) опционов на базовый актив, ожидании резкого движения рынка в ту или иную сторону или возникновения трендового движения рынка. Стратегия состоит из одновременной покупки колл-опционов и пут-опционов в равном количестве, на один и тот же базовый актив, с одинаковой датой экспирации и с одинаковыми страйками (эквивалентно покупке колла или пута на соответствующем страйке с удвоенной продажей (при покупке колла) или покупкой базового актива (при покупке пута). Точка безубыточности на экспирацию для роста – цена базового актива на момент экспирации минус уплаченная премия минус страйк. Для снижения – страйк минус цена базового актива минус уплаченная премия.

Для дельта-нейтральной стратегии приблизительная прибыль по купленному стреддлу на конец дня будет пропорциональна разнице реализованной и внутренней волатильности за день. Для опциона с экспирацией менее одного месяца критически важным является дельта-хеджирование позиции с учетом экспоненциального роста теты (временного распада опциона) незадолго до экспирации.

Большое значение имеет анализ ухмылки волатильности и изменения различных параметров опциона при изменении цены, волатильности и течении времени Рост волатильности позитивно сказывается на профиле доходности. Течение времени негативно сказывается на профиле доходности.

–  –  –

Продажа стреддла Стратегия применяется при ожидании бокового движения базового актива, а для дельта-хеджера также – при гаммаскальпинге.

Стратегия состоит из одновременной продажи колл-опционов и пут-опционов в равном количестве, на один и тот же базовый актив, с одинаковой датой экспирации и с одинаковыми страйками (эквивалентно продаже колла или пута на соответствующем страйке с удвоенной покупкой (при продаже колла) или продажей базового актива (при продаже пута). Точка безубыточности для роста – цена базового актива на момент экспирации минус полученная премия минус страйк. Для снижения – страйк минус цена базового актива минус полученная премия.

Для дельта-нейтральной стратегии приблизительная прибыль по купленному стреддлу на конец дня будет зависеть от разницы реализованной и внутренней волатильности за день. Для опциона с экспирацией менее одного месяца критически важным является дельта-хеджирование позиции с учетом экспоненциального роста гаммы (чувствительности к резкому движению рынка) незадолго до экспирации.

Большое значение имеет анализ ухмылки волатильности и изменения различных параметров опциона при изменении цены, волатильности и течении времени Рост волатильности негативно сказывается на профиле доходности. Течение времени позитивно сказывается на профиле доходности.

–  –  –

Покупка стренгла Данная стратегия применяется при ожидании роста внутренней волатильности (вега+) опционов на базовый актив, ожидании резкого движения рынка в ту или иную сторону или возникновения трендового движения рынка. Стратегия состоит из одновременной покупки колл-опционов и пут-опционов в равном количестве, на один и тот же базовый актив, с одинаковой датой экспирации и с разными страйками (эквивалентно покупке одинакового количества колла или пута на разных страйках с удвоенной (по отношению к сумме проданных опционов, если их дельта=0.5) продажей (при покупке колла) или покупкой базового актива (при покупке пута). Точка безубыточности для роста – цена базового актива на момент экспирации минус уплаченная премия минус верхний страйк. Для снижения – нижний страйк минус цена базового актива минус уплаченная премия. Максимальная прибыль на экспирации – в зоне за точками безубыточности.

Для дельта-нейтральной стратегии приблизительная прибыль по купленному стренглу на конец дня будет пропорциональна разнице реализованной и внутренней волатильности за день. Для опциона с экспирацией менее одного месяца критически важным является дельта-хеджирование позиции с учетом экспоненциального роста теты (временного распада опциона) незадолго до экспирации.

Большое значение имеет анализ ухмылки волатильности и изменения различных параметров опциона при изменении цены, волатильности и течении времени Рост волатильности позитивно сказывается на профиле доходности. Течение времени негативно сказывается на профиле доходности. Ключевое отличие стренгла от стреддла – относительно более высокая тета позиции и раздвоенный профиль веги, гаммы и теты ( на страйках параметры максимальные).

–  –  –

Продажа стренгла Стратегия применяется при ожидании бокового движения базового актива, а для дельта-хеджера также – при гаммаскальпинге.

Стратегия состоит из одновременной продажи колл-опционов и пут-опционов в равном количестве, на один и тот же базовый актив, с одинаковой датой экспирации и с разными страйками (эквивалентно продаже колла или пута на соответствующих страйках с соответствующей по дельте покупкой (при продаже колла) или продажей базового актива (при продаже пута). Точка безубыточности для роста – цена базового актива на момент экспирации минус полученная премия минус страйк. Для снижения

– страйк минус цена базового актива минус полученная премия. Максимальная прибыль на экспирацию – между страйками.

Для дельта-нейтральной стратегии приблизительная прибыль по проданному стренглу на конец дня будет зависеть от разницы реализованной и внутренней волатильности за день. Для опциона с экспирацией менее одного месяца критически важным является дельта-хеджирование позиции с учетом экспоненциального роста гаммы (чувствительности к резкому движению рынка) незадолго до экспирации.

Большое значение имеет анализ ухмылки волатильности и изменения различных параметров опциона при изменении цены, волатильности и течении времени Рост волатильности негативно сказывается на профиле доходности. Течение времени позитивно сказывается на профиле доходности. Ключевое отличие стренгла от стреддла – относительно более высокая тета позиции и раздвоенный профиль веги, гаммы и теты (на страйках параметры максимальные).

–  –  –

Покупка Спреда «Бабочка»

Стратегия применяется при ожидании бокового движения базового актива (если бабочка покупается «на деньгах») или при ожидании ухода цены базового актива на экспирацию в соответствующую зону.

Стратегия формируется продажей опционов на центральном страйке и покупкой опционов на правом и левом страйках. По сути представляет собой комбинацию бычьего и медвежьего спреда – поведение греков позиции вблизи соответствующих страйков аналогично соответствующим позициям. Позиция схожа по профилю с позицией «проданный стреддл» с той разницей, что потенциальный убыток ограничен. С другой стороны, потенциальная прибыль меньше.

Максимальная прибыль на экспирацию – между точками безубыточности.

Позиция в меньшей степени чувствительна к изменению ухмылки волатильности и в значительно большей степени – к траектории движения цены базового актива до экспирации. Чувствительность к времени и волатильности зависит от чувствительности данных параметров купленных и проданных в данной комбинации спредов.

10,000.00 8,000.00 6,000.00

–  –  –

Продажа Спреда «Бабочка»

Стратегия применяется при ожидании резкого роста цены изменения базового актива или роста волатильности (если позиция – на страйке).

Стратегия формируется покупкой опционов на центральном страйке и продажей опционов на правом и левом страйках. По сути представляет собой комбинацию бычьего и медвежьего спреда – поведение греков позиции вблизи соответствующих страйков аналогично соответствующим позициям. Позиция схожа по профилю с позицией «купленный стреддл» с той разницей, что потенциальный убыток ограничен. С другой стороны, потенциальная прибыль меньше.

Максимальная прибыль на экспирацию – за пределами точек безубыточности.

Позиция в меньшей степени чувствительна к изменению ухмылки волатильности и в значительно большей степени - к траектории движения цены базового актива до экспирации. Чувствительность к времени и волатильности зависит от чувствительности данных параметров купленных и проданных в данной комбинации спредов.

4,000.00 2,000.00 0.00

–  –  –

Покупка Спреда «Кондор»

Стратегия применяется при ожидании бокового тренда цены базового актива или снижения волатильности ( если кондор на деньгах, а также ожидания ухода цены в соответствующую зону).

Стратегия формируется покупкой опционов на центральных страйках и продажей опционов на правом и левом страйках. По сути представляет собой комбинацию бычьего и медвежьего спреда – поведение греков позиции вблизи соответствующих страйков аналогично соответствующим позициям. Позиция схожа по профилю с позицией «проданный стренгл» с той разницей, что потенциальный убыток ограничен. С другой стороны, потенциальная прибыль меньше.

Максимальная прибыль на экспирацию – между точками безубыточности.

Позиция в меньшей степени чувствительна к изменению ухмылки волатильности и в значительно большей степени - к траектории движения цены базового актива до экспирации. Чувствительность к времени и волатильности зависит от чувствительности данных параметров купленных и проданных в данной комбинации спредов.

6,000.00 4,000.00 2,000.00

–  –  –

Продажа Спреда «Кондор»

Стратегия применяется при ожидании резкого роста цены изменения базового актива или роста волатильности (если позиция – на страйке).

Стратегия формируется продажей опционов на центральных страйках и покупкой опционов на правом и левом страйках. По сути представляет собой комбинацию бычьего и медвежьего спреда – поведение греков позиции вблизи соответствующих страйков аналогично соответствующим позициям. Позиция схожа по профилю с позицией «купленный стренгл» с той разницей, что потенциальная прибыль ограничена. С другой стороны, потенциальный убыток меньше.

Максимальная прибыль на экспирацию – за пределами точек безубыточности.

Позиция в меньшей степени чувствительна к изменению ухмылки волатильности и в значительно большей степени - к траектории движения цены базового актива до экспирации. Чувствительность к времени и волатильности зависит от чувствительности данных параметров купленных и проданных в данной комбинации спредов.

8,000.00 6,000.00 4,000.00

–  –  –

-2,000.00 Бычья реверсия (Risk Reversal) Данная стратегия применяется при ожидании направленного движения базового актива, когда высока вероятность роста рынка ниже нижнего страйка стратегии, а также для хеджирования открытых длинных позиций (чаще всего при трансформации открытой длинной позиции по базовому активу. При этом стратегия нейтральна к ожидаемой волатильности (на страйке).

Наилучший вариант для стратегии – агрессивный рост базового актива выше верхнего страйка.

Стратегия предполагает покупку колл-опциона на верхнем страйке и продажу пут-опциона на нижнем страйке с одинаковой датой экспирации.

Позиция в значительной степени чувствительна к изменению ухмылки волатильности и представляет собой лучший способ эксплуатации дисбалансов данного показателя Чувствительность к времени и волатильности зависит от чувствительности данных параметров купленных и проданных в данной комбинации опционов.

–  –  –

Медвежья реверсия (Risk Reversal) Данная стратегия применяется при ожидании направленного движения базового актива, когда высока вероятность падения рынка ниже нижнего страйка стратегии. При этом стратегия нейтральна к ожидаемой волатильности (на страйке). Наилучший вариант для стратегии – агрессивное падение базового актива ниже нижнего страйка.

Стратегия предполагает продажу колл-опциона на верхнем страйке и покупку пут-опциона на нижнем страйке с одинаковой датой экспирации.

Позиция в значительной степени чувствительна к изменению ухмылки волатильности и представляет собой лучший способ эксплуатации дисбалансов данного показателя Чувствительность к времени и волатильности зависит от чувствительности данных параметров купленных и проданных в данной комбинации опционов.

–  –  –

Покупка пропорционального спреда Данная стратегия применяется при ожидании умеренного роста цены базового актива и затем, консолидации на достигнутых уровнях.

Прибыль/убыток стратегии сильно зависит от траектории цены базового актива до экспирации. Чувствительность к времени и волатильности зависит от чувствительности данных параметров купленных и проданных в данной комбинации опционов, а также от положения страйков позиции по отношению к цене базового актива. Данная позиция по своим характеристикам представляет гибрид купленной бабочки и проданного стреддла.

15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00

-5,000.00

–  –  –

Продажа пропорционального спреда Данная стратегия применяется при ожидании консолидации на достигнутых уровнях, умеренного снижения базового актива, либо значительного роста от текущих уровней.

Прибыль/убыток стратегии сильно зависит от траектории цены базового актива до экспирации. Чувствительность к времени и волатильности зависит от чувствительности данных параметров купленных и проданных в данной комбинации опционов, а также от положения страйков позиции по отношению к цене базового актива. Данная позиция по своим характеристикам представляет гибрид проданной бабочки и купленного стреддла.

35,000.00 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00

–  –  –

Горизонтальный (календарный спред) Стратегия предполагает покупку и продажу опционов одного страйка, но с разной датой исполнения. При покупке «ближнего»

опциона с более высокой тетой (чувствительностью к временному распаду) и продаже «дальнего» инвестор заинтересован в боковом движении базового актива, росте волатильности ближнего опциона и/или снижении волатильности дальнего опциона (изменении временной структуры волатильности в сторону приобретения «пологой» формы). При продаже «ближнего» риски носят обратный характер.

Ведение позиции предполагает тщательный мониторинг «греков» позиции – дельты, веги, гаммы и теты и может осуществляться лишь продвинутыми инвесторами.

–  –  –

Заявление об ограничении ответственности: Настоящие обзоры подготовлены в информационных целях. Они ни в коем случае не являются и не должны рассматриваться как предложение купить или продать соответствующие ценные бумаги. Информация, содержащаяся в данных обзорах, получена из вызывающих доверия открытых источников. Несмотря на то, что при подготовке обзоров были предприняты необходимые меры для получения достоверной информации, ИК РУССИНВЕСТ не исключает возможность включения в обзор ошибочной информации, предоставленной соответствующими источниками, и не несет за это ответственности. ИК РУССИНВЕСТ, его работники и клиенты могут быть заинтересованы в покупке или продаже ценных бумаг, упомянутых в обзорах.

Предупреждение: Инструменты срочного рынка часто имеют нелинейные риски, содержат в себе кредитный риск (анализ которого невозможен в рамках данного обзора). Кроме того, американские опционы могут быть в любой момент исполнены противной стороной.

Любые умозаключения, рекомендации, содержащиеся в данном обзоре, носят теоретический характер и не являются безусловными. Риск за следование рекомендациям лежит на стороне инвестора, который, согласившись на ознакомление с данным обзором, соглашается, что знаком со всеми рисками рынка производных и отказывается от каких-либо претензий к автору обзора даже в случае прямых ошибок и неточностей в данном обзоре.

Похожие работы:

«ку ль туР А Райхан Ергалиева доктор искусствоведения, профессор «ГОСПОдИН ОФОрМИТЕЛЬ» О судьбе и творчестве Всеволода Владимировича Теляковского Заметным явлением в этом году в залах Государственного музея искусств им. а.Кастеева стала выставка, посвященная творчеству театрального художника Всеволода Владимировича Теляковского в связи с ег...»

«К 100-летию геноцида армян ОТГОЛОСКИ АРМЯНСКОЙ ТРАГЕДИИ В РУССКОЙ ПОЭЗИИ ВТОРОЙ ПОЛОВИНЫ XX ВЕКА МАГДА ДЖАНПОЛАДЯН Тема трагической судьбы армянского народа, подвергшегося массовому истреблению турецкими властями, вошла в русскую литературу еще с конца XIX века, с того самого времени, когда в Западной Армении стали осуществляться массовые погромы а...»

«Найдите аналогию Примеры заданий с пояснениями 1. Растения : крахмал = грибы : ? (гликоген) Запасным углеводом у растений является крахмал, у животных – гликоген.2. Грибы : хитин = бактерии : ? (муреин) Клеточная стенка у грибов состоит из хитина, у бактерий из муреин...»

«Приложение Журналы Малого присутствия Особого совещания при Главнокомандующем Вооруженными Силами на Юге России220 №1 21 февраля 1919 г. Председательствовал: Н. И. Астров. Присутствовали: генерал-лейтенант В. Е. Вязьмит...»

«Оглавление 1. Пояснительная записка..4 1.1.Общая характеристика основной образовательной программы среднего общего образования...4 1.2. Цели и задачи основной образовательной программы..7 1.3. Основные принципы (требования образовательной...»

«Практическая работа № 11. Продукция и ее конкурентоспособность. Цель работы: Формирование навыков расчета объема валовой, товарной, реализованной и условно-чистой продукции.Краткая теория: Продукт — изделие, получаемое из исходног...»

«Пресс-релиз о решениях принятых органом управления эмитента 1. Общие сведения Полное фирменное наименование 1.1. Открытое акционерное общество эмитента некоммерческой (для «Группа Компаний ПИК» организации – наименование) Сокращенн...»

«Александр Николаевич Назайкин Как манипулировать журналистами А. Н. Назайкин Как манипулировать журналистами: Дело; Москва; 2004 ISBN 5-7749-0359-1 Аннотация В книге рассматриваются основные аспекты организации редакционных сообщений в прессе,...»









 
2017 www.pdf.knigi-x.ru - «Бесплатная электронная библиотека - разные матриалы»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.